白电龙头格力电器的中报暗藏玄机，表面看短期业绩承压且未分红，但从长视角来看，渠道改革收到成效且外销收入提升，公司的长期优势未变。
2025年上半年，格力电器（000651.SZ）呈现“营收微降、利润微增”的态势。报告期内公司实现营收973.25亿元，同比下滑2.46%；实现净利润144.12亿元，同比增长1.95%，毛利率提升至28.49%。
格力电器没有公布核心业务空调的数据，但公布了占营收近八成的消费电器（主要也是空调）的收入，其上半年收入762.79亿元，同比下滑5.09%。此外，公司“AI 动态节能技术”系列销量激增360%；工业制品及绿色能源板块营收增17.13%，海外市场收入增10.19%，自主品牌占出口70%。
格力电器的主业是空调业务，但在公司上半年财报中，并没有披露空调的具体数据。公司披露的是整体消费电器业务，该板块占整体营业收入的80.55%；其上半年实现营收763亿元，下滑5.09%。通过分地区业务的披露数据也可以看出，其中占75%的内销业务实现营业收入大约711亿元，同比下滑约5.27%。
公司在半年报中引用的产业在线年上半年，我国家用空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长8.3%、3.7%、8.8%；中央空调销售规模同比下滑5.5%。其中内销市场受项目市场乏力及房地产市场调整影响，需求持续疲软，内销额同比下滑10.1%。
与此同时，受多方面因素影响，家用空调市场竞争持续升温，奥维云网（AVC）数据显示，二季度家用空调线元以下的低端机销量占比首次超过50%，中高端需求承压。
回看数据，格力电器中期的营业收入从2022年年中开始同比下降，除2023年中期略有反弹后，继续下降。
公司的归母净利润增速在2025年年中为1.95%，去年同期为11.54%，同比下降了83.1%。除了2024年中报略有反弹外，整体看也是下降的曲线：格力电器中期归母净利同比增速变化
根据i传媒旗下《暖通空调与热泵》发布的《2025年上半年中国中央空调行业发展报告》，
银河证券表示，上半年，格力电器归母净利润率为14.8%，是空调企业中最高的。考虑到非空调业务占比，公司空调业务利润率更高，这同公司长期中高端品牌定位及大量消费者对公司的品质认同匹配。“随着最近几年家用空调产业发展，空调二线企业快速增长，规模差距缩小，产业链成本差异减少。无论是线上数字化营销，还是低层级市场的扁平化销售，发展出新的方式。公司虽然在推动渠道改革，但还有差距。”银河证券进一步表示。
未来，暖通空调龙头的产业机会，主要是欧洲与新兴市场国家家用空调渗透率提升，美国工商业中央空调、欧洲暖通格局变化导致的热泵需求，此外还有数据中心、液冷等新赛道。
虽然业务短期承压，格力电器中报也传递出更多积极信号，比如从技术优势逐步转化销售，“风不吹人”、“AI节能”系列实现翻倍以上增长。公司半年报显示，经过10年迭代升级和产品矩阵不断完善，公司在“风不吹人”特色IP上继续深耕，推出搭载双驱冷暖分送技术的挂机和国际领先分布式送风技术的柜机，通过创新的送风导风方式，实现“淋浴式制冷”“地毯式制热”，创造出零温差的舒适恒温空间。
公司自主研发了真正符合用户使用情境的国际领先“AI动态节能技术”，自2018年开始研发，到2020年研发成功，再到2025年产品批量应用，历经七年沉淀，属于格力电器自己的“AI动态节能技术”正式面市。
报告期内，公司以“凉之夏－Ⅱ”和“AI节能王子”为代表的“AI动态节能技术”系列产品销量同比增长360%。西部证券表示，格力电器中报业绩落地后建议理性看待，公司长期的竞争优势没有变，中报同样存在积极信号，报告期内“风不吹人”“AI节能”系列实现翻倍以上增长。工业制品及绿色能源/智能装备等业务也开始对整体正向拉动，分别同比+17.1%和20.9%。
半年报显示，通过“董明珠健康家”线下门店和线上自营及第三方电商平台协同布局，提升格力电器全屋智能家电的曝光度和关注度，同时在产品研发和品类扩张方面持续发力，冰洗等生活电器产品市场认可度依托雄厚的技术积累和卓越的产业链优势，抢抓发展机遇，智能装备板块营业收入同比增长20.90%，工业制品及绿色能源板块营业收入同比增长17.13%。此外，
自主品牌占出口销售总额近70%领先行业，彰显格力电器在全球市场的品牌影响力。报告期内，公司海外市场营业收入同比增长10.19%。
报告期内，格力电器上榜2025福布斯全球企业2000强榜单；根据中国品牌建设促进会、中国资产评估协会、新华社品牌工作办公室、《中国品牌》杂志社等单位联合发布的“中国品牌价值评价信息”榜单，公司以2021.40亿元品牌价值位列轻工业组第二、家电行业第一，品牌价值同比2024年增长138.87 亿元。
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